目前地产板块PE为10倍，大年夜型地产公司为8倍，估值安然边际较高。不外遗憾的是，房地产行业几近全部的数据都还在往下走。

　　数据统计滞后

　　造成发卖“假回热”

　　统计局宣布的9月房地产数据表现，9月天下商品房发卖面积单月同比增速从上个月的13.5%下滑至9.5%。9月单月商品房发卖面积季调以后的尽对值从8月的87.1百万平方米上升至108.9百万平方米，环比上涨25%。

　　9月销量同比增速的下滑符合我们此前预期，但因为3月、6月、9月和12月数据是开辟商上报数据的季度节点，是以开辟商常常会有在7月和8月已发卖但未上报的楼盘，在9月份增补上报。这造成了9月发卖面积在数据统计上的“假回热”。按照我们对37个都会9月买卖量的监测来看，9月环比下滑3%。虽然须要考虑三四线都会销量仍然相对强劲，但我们觉得9月销量环比增加幅度仍然有限。我们提示投资者，切不要把9月数据端的“假回热”当作楼市的真实环境。我们估计在政策和基数效应的感化下，买卖量同比增速后期将进一步下滑，并在四时度大概进进负值区间。

　　保障房“褪往”

　　商品房开工“真下滑”

　　9月新开工增速大年夜幅下滑， 四时度很大概明显负增加。9月的天下房屋新开工同比增速比拟8月的32%，大年夜幅下滑至9%。9月单月商品房发卖面积季调以后，环比8月下滑5%。

　　1至8月新开工的高增速，主如果因为保障房项目标快速开工。而假定剔除往年和本年保障房开工程度的话，商品房新开工累计同比增速在上半年已近开端快速下滑，并在本年5月开端负增加。按照住建部的陈述，9月天下保障房开工完成率为98%，这意味着：1、9月新开工120万套摆布保障房；2、保障房目标已根基实现，四时度保障房对房地产新开工的影响将几近为零，四时度房地产新开工增速将首要展现商品房开工的“真脸孔”，即房地产新开工增速将向商品房新开工增速回回。按照我们的测算，四时度房地产新开工增速将很大概负增加。

　　地产投资增速下行

　　经济增加受拖累

　　9月房地产投资增速从8月的31.6%，下滑至25.0%。在经历了前几个月的高位颠簸后，9月地产投资增速的下滑根基确认投资放缓趋势的建立。本次下滑主如果商品房新开工增速放缓的表现，从我们测算的商品房新开工明显放缓，至9月投资增速高位程度确认下滑，或许为6个月的时候。而我们觉得本月房地产新开工增速的下滑将会在4至5月摆布的时候内传导至房地产投资增速上面，即来岁一季度，房地产投资增速面对途径式下滑风险。

　　我们觉得房地产投资增速在四时度将进一步放缓，但仍将处于20%的颠簸程度。估计整年房地产投资增速将达到26%摆布。而在房地产投资增速仍保持在相对较强程度的环境下，四时度地产调控政策仍将保持收紧状态。目前地产板块的估值反应了较为颓废的预期，假定对房价趋势下跌、经济硬着陆的担忧获得减缓，地产股仍具有必然的吸引力。投资者可以以财务安然与发卖为主线，多加存眷万科、保利地产、金融街等个股。