我们近期和中国重工举行了深度相同,详细领会了公司目前出产谋划环境和将来发展计谋打算,并就公司本次增发及后续本钱运作打算举行了交换。我们觉得,中国重事情为目前机器行业市值仅次于三一重工的公司,其将来发展后劲实足,空间宽阔广大旷达。公司雄厚的科技气力和多元化的财产谋划是支持其快速发展的首要基石。
　　非船设备资产注进迈出第一步四大年夜计谋性新兴财产崛起
　　本次增发是公司着力推动非船设备发展的第一步。在高端设备制作、节能环保、新能源、新材料等范畴中国重工是当仁不让的领头羊,公司目前已构成海工、风电、核电的全财产链运作格局,我们对此举行了详细阐发。我们还对中国重工三大年夜首要业务板块举行了详细拆分并别离赐与估值。面对公司非船设备快速推动的实际,我们觉得到十二五末,中国重工的业务布局将转变成:非船超越50%,军品7%,海工12%-15%,夷易近船占31%。跟着后续年度重点兵工和非船资产的连续注进,中国重工将长期保持A股设备制作上市公司龙头地位。我们觉得到本年年底,假定本次增发顺利完成,公司市值向2000亿目标迈进其实不是难事。
　　航母编队--连续十年每年百亿的空间
　　我们料想,从现在开端的5-10年时候中,中国将起码制作3个航母战役群。保守估计我国扶植一支完整的航母编队投资约需100亿美元。中国重工是航母第一股。公司承担着我国水面舰艇、舰船军备、水中刀兵、信息电子等方面的研讨、计划、制作、实验、保障任务。将来中国持续制作航母时,除长兴岛总装外,大年夜船重工多是其独一制作基地,包含军备、配套、雷达等航母编队70%以上的代价量也首要在中国重工表现。我们料想,从现在开端连续10年,航母战役群订单有看为中国重工每年供献100亿元的收进。
　　上调红利料想今明后三年EPS别离达0.60/0.75/0.97元
　　中国重工本年7月28日宣布中期事迹预报,估计本年上半年实现净利润同比增加256%以上,每股收益估计在0.31元以上,超出我们预期。一方面,公司经由过程收购大年夜船、渤船、山船、北船等四家造船企业后经济范围扩展年夜,红利才能增加;另外一方面,上半年公司的海洋工程、能源交通设备业务同比增幅较大年夜,构成公司增加的首要动力。我们由此调高了公司2011-2013年EPS至0.60/0.75/0.97元(本来为0.55/0.70/0.92元),以2010年为基期将来三年CAGR77.4%,公司股价对应2011年PE20倍。我们保持"买进"评级,目标价18元,对应2011年30倍市盈率。